27 de January de 2022

El boom económico esconde los peligros de un mundo dividido

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La gran historia de las recientes reuniones del FMI y el Banco Mundial es que hace apenas seis meses la economía mundial se está recuperando mucho más rápido de lo esperado. Sin embargo, la recuperación del agregado económico mundial esconde lo que le está sucediendo a los pueblos del mundo. Tanto dentro como entre países, los desfavorecidos parecen ser los más lentos en recuperarse. Además, esta casa dividida no puede mantenerse: lo que está sucediendo, especialmente la lenta adopción mundial de vacunas, empeorará las perspectivas para todos.

La característica sorprendente de las nuevas previsiones del FMI es que se espera que el crecimiento acumulado del producto interno bruto mundial per cápita entre 2019 y 2022 sea solo 3 puntos porcentuales por debajo del valor pronosticado en enero de 2020. Esto es mucho mejor que el valor del 6.5 por ciento de falta de puntos el año pasado y la tasa de falta de 4 por ciento pronosticada para este año. Este es, entonces, el panorama de una economía mundial que se recupera con fuerza y ​​mejor de lo esperado. (Ver diagramas).

Gráfico que muestra los cambios en el crecimiento acumulado del PIB per cápita

Sin embargo, la divergencia es aún más notoria. Para las economías avanzadas, se prevé un crecimiento acumulado del PIB per cápita de solo 1 punto porcentual menos que en enero de 2020 entre 2019 y 2022. Sin embargo, se prevé una disminución del crecimiento del PIB per cápita de 4,3 (5,8, sin incluir China) y 6,5 puntos porcentuales para los países emergentes y en desarrollo con ingresos bajos. Debe devolverse a quienes lo tengan. Pero qué poco se les puede quitar a los que no lo han hecho: en enero, el Banco Mundial informó el aumento en el número de personas en pobreza extrema el año pasado como resultado del Covid-19 entre 119 y 124 millones. En vista de los malos pronósticos, es poco probable que este desastre se revierta pronto.

En esencia, el FMI ahora pronostica que las economías avanzadas y China saldrán de la crisis en gran parte ilesas económicamente, con la economía de Estados Unidos incluso un poco más grande de lo previsto anteriormente, mientras que las economías emergentes y en desarrollo sufrirán un éxito importante y a largo plazo. Pero recuerde que dos tercios de la humanidad viven en este último.

Gráfico que muestra los cambios en el PIB previsto para 2024 entre las previsiones del FMI para enero de 2020 y abril de 2021

Esto es lo contrario de lo que sucedió después de la crisis financiera mundial de 2007-09. Esto se debe en parte a que proviene de países de ingresos altos. Esto también se debe a que China se recuperó con tanta fuerza en 2009. La razón principal de la diferencia, sin embargo, es que los países de altos ingresos tenían y utilizaron la capacidad de manejar este impacto de una manera que pocos otros países (China como la principal excepción) pudieron: los países ricos podían amortiguar el golpe económico y social. con respuestas fiscales y monetarias excepcionales; y podrían diseñar, fabricar y distribuir vacunas a gran velocidad.

Gráfico que muestra cómo Covid-19 afectó a las economías de manera muy diferente a la crisis financiera

Según el Monitor Fiscal del FMI, “los países han anunciado medidas fiscales por un total de 16.000 millones de dólares en los últimos 12 meses”. Pero la mayor parte fue en países avanzados. El déficit presupuestario de los países industrializados aumentó en un 8,8 por ciento del PIB al 11,7 por ciento entre 2019 y 2020. En 2021 seguirá siendo del 10,4 por ciento. En los mercados emergentes, el déficit presupuestario aumentó en un 5,1 por ciento del PIB al 9,8 por ciento entre 2019 y 2020. En los países en desarrollo de bajos ingresos, sin embargo, solo aumentó del 1,6 por ciento del PIB al 5,5 por ciento. Además, el Monitor enfatiza: “El aumento de los déficits en las economías avanzadas y varias economías emergentes se debió a aumentos aproximadamente iguales en el gasto y la caída de los ingresos, mientras que en muchos países emergentes y en desarrollo de bajos ingresos se debió principalmente al colapso de los ingresos debido a la recesión económica “.

Gráfico que muestra cuán pequeño fue el impacto financiero de la crisis de Covid

No sería prudente dar por sentado el fuerte pronóstico de recuperación para las economías avanzadas. Es posible que nuevas variedades, invulnerables a las vacunas actuales, conquisten el mundo entero. Es muy probable que reabrir las fronteras en el corto plazo resulte imposible. También es posible que la política monetaria y fiscal resulte ser demasiado fuerte, especialmente en los EE. UU., Como ha argumentado Larry Summers, lo que resultará en fuertes picos de inflación, expectativas de inflación y tasas de interés reales. De ser así, obligaría a los responsables de la formulación de políticas a pisar el freno y podría provocar crisis de deuda entre los prestatarios vulnerables en el país y en el extranjero.

Tabla con dosis de la vacuna Covid-19 en países del G20

Incluso si los países de altos ingresos, China y algunos otros países logran una fuerte recuperación, es probable que muchos países emergentes y en desarrollo sigan en grandes problemas debido a la dolorosamente lenta adopción de vacunas, los problemas de gestión de la deuda y las cargas causadas por el empeoramiento de la pobreza y las políticas limitadas. espacio. Las economías que dependen de los viajes y el turismo se recuperarán con especial lentitud, especialmente si continúan surgiendo nuevas variantes. Nada de esto está respaldado por el hecho de que muchos gobiernos son corruptos, ineficaces o ambos. Siempre es importante. Es aún más importante en momentos inusuales como estos.

Gráfico que muestra los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años y las expectativas de inflación

Nada sería más tonto que si los políticos de los países ricos suspiraran aliviados y desviaran la mirada de los desafíos globales que enfrentan. En su lugar, debe hacer todo lo posible para vacunar a todo el mundo para fines del próximo año y, si es necesario, apoyar el desarrollo de vacunas de refuerzo para todos. Debe hacer todo lo posible para garantizar que todos los países tengan los recursos que necesitan para hacer frente a estas crisis económicas y de salud. También deben hacer todo lo posible para asegurarse de que, en caso de crisis de deuda, sepan quiénes son los acreedores, oficiales y privados, y cómo llevar a cabo las negociaciones resultantes.

En última instancia, deben aprender las lecciones de esta pandemia. Hasta ahora ha matado a 3 millones de personas y ha provocado una gran conmoción económica. El próximo podría ser mucho peor en ambos puntos tristes. Las islas de supuesta seguridad no prosperarán en un mundo de enfermedades amenazadoras.

martin.wolf@ft.com

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