10 de October de 2021

Los inversores ven riesgos de inflación en el mercado laboral

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Asesoramiento financiero personal y actualizaciones de comentarios

A los mercados parece gustarles el calor. La Reserva Federal de los EE. UU. Extrae $ 120 mil millones adicionales al mes para comprar activos financieros. El Congreso acordó un paquete de $ 1 billón en gastos de infraestructura adicionales. Los demócratas están ansiosos por aprobar un presupuesto adicional de $ 3.5 billones.

Como resultado, con todo ese dinero en trámite, este año ha sido un buen año para los inversores en acciones en general y en acciones estadounidenses en particular. El índice mundial ha subido un impresionante 17 por ciento, liderado por el S&P 500, que ha subido un 22 por ciento.

Otros índices de países importantes han superado a los de EE. UU., Y muchos también han superado al índice mundial. Las acciones estadounidenses, que ya eran las posiciones dominantes en el índice global, ahora representan el 67,7 por ciento del mercado mundial avanzado total.

El año comenzó con algunos avances en industrias más antiguas y cíclicas en espera de la recuperación de los cierres de la pandemia, y superó a varias partes del mundo fuera de EE. UU.

Luego, el enfoque se centró en un mejor rendimiento de las áreas tecnológicas y el mercado estadounidense, que dominó los buenos rendimientos de 2020. Anticipándome a una recuperación global, agregué el fondo FT al Índice Mundial, que es nuestra acción individual más grande con el 20 por ciento del fondo. En retrospectiva, hubiera sido incluso mejor quedarse en Estados Unidos. La mitad de la cartera de bonos hizo poco frente a las bajas tasas de interés. Los bonos de inflación a corto plazo dominantes de EE. UU. Fueron ligeramente positivos. Como esperaba que el precio de las acciones subiera, los bonos de inflación representan el 20 por ciento de la cartera total.

¿Por qué Estados Unidos siguió ganando? El buen desempeño del país durante el año pasado se debió a su gran enfoque en las historias de éxito de la tecnología, que recibió una enorme demanda adicional de las restricciones de Covid-19. Microsoft, Google, Apple y Amazon han caminado por el mundo con sus respuestas a la vida del encierro.

El rendimiento superior de este año parece deberse al hecho de que la economía estadounidense ha proporcionado más estímulo monetario y fiscal del banco central y del presupuesto federal en comparación con Europa, Japón y otros países desarrollados importantes.

Gran parte del efectivo adicional eran dólares estadounidenses, y esos dólares han salido del mercado de bonos. Con la Fed comprando tantos bonos, los inversores estadounidenses han utilizado el dinero para comprar acciones a nivel nacional y empresas enteras en el extranjero, ya que las empresas estadounidenses se han embarcado en la compra de activos, en especial las empresas del Reino Unido.

Estados Unidos sigue siendo la mayor parte de la economía mundial avanzada. Sus 330 millones de habitantes son más que las poblaciones de Gran Bretaña, Francia, Italia, Corea del Sur, España y Canadá juntas y más que Japón y Alemania juntas, los dos siguientes países industrializados más grandes. Su renta anual per cápita el año pasado, que el Banco Mundial estimó en 63.000 dólares, es más de un 50 por ciento superior a la del Reino Unido, Francia o Japón y un 130 por ciento superior a la de España.

Sin embargo, la participación de Estados Unidos en el índice bursátil mundial es incluso mayor que la participación de Estados Unidos en los ingresos de los países industrializados. Sus acciones tienden a estar mejor valoradas, lo que refleja sus oportunidades de crecimiento, y una mayor parte del éxito económico del país se refleja en sus empresas que cotizan en bolsa. Todo esto plantea la pregunta de cuánto tiempo puede permanecer EE. UU. En esta posición dominante y cuánto tiempo puede superar al resto.

Solíamos mirar a los mercados emergentes para ofrecer a Estados Unidos una competencia a más largo plazo. Como muchos reconocieron con razón, China se convertiría en el mayor desafío.

Con más de cuatro veces más gente que EE. UU., China tendrá la economía más grande una vez que alcance una cuarta parte del ingreso per cápita de EE. UU. Hasta ahora, después de muchos años de fuerte crecimiento, ha alcanzado el 17 por ciento del ingreso per cápita de Estados Unidos.

Pero justo cuando China superó a Estados Unidos en tamaño económico, el país se volvió hacia adentro. Ataca a sus propios empresarios y pensadores más libres, y da más prioridad a reforzar la unidad y construir los anhelos de guerra en su propio país.

El mercado de valores ha estado luchando durante varios años y este año se ha visto más afectado por las políticas comerciales negativas del actual liderazgo chino. El índice compuesto SSE está muy por debajo de su máximo de 2015 y solo ha aumentado un 1 por ciento este año.

China es reacia a mantenerse al día con Estados Unidos en servicios digitales al consumidor y se está enfocando en alianzas y socios comerciales entre países de bajos ingresos dentro de su esfera de influencia ampliada, que se está expandiendo a través de su Iniciativa Belt and Road.

Hace algún tiempo, invertí el fondo en un fondo rastreador de índices taiwanés en lugar de un ETF chino general, temiendo en qué dirección se dirigía China y la cartera se beneficiaba.

La gran pregunta es cuándo se agotará el impulso del mercado estadounidense. La reputación del presidente Joe Biden como un buen amigo de los aliados y una pareja segura ha recibido un duro golpe con su decisión unilateral de retirarse de Afganistán.

Su política económica ha recibido críticas, ya que claramente quiere impulsar la economía con una expansión fiscal y monetaria masiva. Cuando la economía estadounidense se calienta, la inflación puede aumentar demasiado y los inversores se ponen nerviosos. Siempre existe el riesgo de que la Fed abandone el estímulo de forma demasiado abrupta con anticipación o se vea obligada a liberarlo debido a las preocupaciones del mercado de que está fuera de control.

El presidente de la Fed, Jay Powell, está haciendo lo que la presidenta y secretaria del Tesoro, Janet Yellen, quiere por ahora, argumentando que la mayor inflación actual será temporal. Continúa creando estos nuevos dólares.

Todavía mantengo las grandes posiciones en acciones estadounidenses y mundiales, mientras que cuanto más tiempo pasa el mercado alcista sin una corrección, más me preocupa. La atención se centra cada vez más en la inflación y la situación del mercado laboral. Si la inflación temporal también eleva los salarios, la Fed debe poner freno a las cosas.

Sir John Redwood es el principal estratega global de Charles Stanley. El FT Fund es una cartera ficticia diseñada para demostrar cómo los inversores pueden utilizar una amplia gama de ETF para ganar exposición a los mercados de renta variable mundiales y, al mismo tiempo, mantener bajos los costes de inversión. john.redwood@ft.com

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