7 de December de 2021

Por qué los gobiernos deberían utilizar los DEG en lugar de los bancos centrales

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Actualizaciones de la economía mundial

Este es un post invitado de Andrés Arauz, Senior Research Fellow en CEPR, Estudiante de doctorado en UNAMy ex candidato presidencial ecuatoriano.

La asignación de Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI le dio al sistema financiero global $ 650 mil millones en liquidez potencial en dólares el 23 de agosto sobre quién posee los fondos: bancos centrales o gobiernos.

Debido a que los DEG son relativamente desconocidos para los encargados de formular políticas en América Latina, Latindadd, una organización de la sociedad civil que se ocupa de los impuestos, la deuda y el desarrollo, publicó un manual sobre el uso fiscal de los DEG en agosto para ayudar a la toma de decisiones en esta área. Según el grupo, los DEG representan una reserva monetaria internacional que fue creada por el FMI en 1969 para facilitar la liquidación de la balanza de pagos. Sin embargo, los DEG en sí mismos no representan deudas o créditos, sino derechos potenciales sobre las monedas fuertes de libre uso de otros miembros del FMI. Históricamente, estas reclamaciones siempre se han reembolsado a través de los programas de préstamos del FMI. Esto implica que los activos están y estuvieron estrechamente relacionados con los presupuestos.

El presidente de México, López Obrador, estaría de acuerdo con este análisis. Recientemente afirmó que la emisión más reciente de DEG otorgados a México ascendió a $ 12 mil millones.

López Obrador tiene razón. Y es importante que la comunidad internacional comprenda las razones legales por las que tiene razón.

Según los artículos XV y XVII de la Convención del FMI, los DEG pertenecen a “miembros”. Los miembros son los gobiernos de las naciones, no sus bancos centrales. Las últimas directrices del FMI establecen:

Los miembros disfrutan de una gran libertad en la gestión de los DEG asignados, incluida la forma en que los bancos centrales participan en su gestión y si el presupuesto puede utilizarlos directamente para el apoyo presupuestario.

La nota al pie 13 dice:

En algunos países, las autoridades registran los DEG en el balance del estado y su legislación nacional determina que una agencia gubernamental es el propietario final de los DEG “.

En cuanto a su legislación interna, Banxico sostiene que el artículo 20 de la propia legislación del banco central enumera los DEG como parte de sus reservas internacionales, pero esto confunde la naturaleza de los DEG como activos con la de ellos como propiedad. Desde una perspectiva contable, Banxico puede seguir manteniendo DEG como parte de sus reservas, pero también reconoce que la asignación pertenece al gobierno.

Un ejemplo es útil aquí. Cuando Pemex, la petrolera estatal de México, vende petróleo, recupera dólares. Pemex deposita estos dólares en Banxico. Banxico está acreditando la cuenta de Pemex y aumentando sus reservas internacionales, pero los dólares originalmente eran propiedad de Pemex. Lo mismo ocurre con los DEG: el Tesoro mexicano recibe la asignación de DEG, la registra como parte del presupuesto y luego deposita el DEG en Banxico. El Tesoro mexicano ha aumentado sus propios saldos, Banxico ha aumentado sus reservas internacionales, pero los DEG originalmente eran propiedad del gobierno.

¿Se imagina a Banxico asumiendo la propiedad de todos los billetes de dólar, el oro y los depósitos en el extranjero solo porque el artículo 20 enumera los billetes en moneda extranjera, el oro y los depósitos en el extranjero como activos de reserva en el extranjero?

Incluso si Banxico intenta hacer cumplir su mala interpretación de su derecho interno, los artículos del tratado constituyen un tratado internacional y, por lo tanto, prevalecen sobre el derecho interno.

Banxico dice que los DEG entrantes deben registrarse como un activo y un pasivo del banco central. Esto es un mito. Las últimas directrices del FMI establecen:

Los Estatutos no prescriben ningún tratamiento contable especial para las asignaciones de DEG. En consecuencia, los Estatutos no requieren que los miembros sigan ningún marco o metodología contable particular con respecto a sus asignaciones. Se espera que los miembros que se suscriban voluntariamente a determinadas buenas prácticas estadísticas presenten y difundan sus datos de manera coherente con las mejores prácticas a las que se suscriben.

La “mejor práctica que cabe esperar” proviene de la sexta versión del Manual de Balanza de Pagos del FMI (MBP6). Pero BPM6 es solo un conjunto de recomendaciones estadísticas; su carácter no vinculante queda muy claro en su capítulo introductorio:

1.7 Las definiciones y clasificaciones de este manual no pretenden implementar o interpretar diversas disposiciones (relacionadas con la caracterización legal de actos u omisiones oficiales en relación con dichas transacciones) de los estatutos del Fondo Monetario Internacional.

En consonancia con la creación de los DEG en 1969 como “oro de papel”, la quinta versión del mismo manual (MBP5) (utilizado por última vez de forma destacada en la edición de 2009 de los DEG) establecía claramente que “los DEG son reservas internacionales de divisas creadas por el FMI”. y que “los miembros del FMI a los que se asignan DEG no tienen compromisos reales (incondicionales) de reembolsar las asignaciones de DEG”.

La economía de Obrador también tiene razón. La directora ejecutiva del FMI, Kristalina Georgieva, ha hecho un llamamiento valiente a los países en extrema necesidad, señalando que las asignaciones de DEG de 2009 a menudo solo se utilizaron para reponer las reservas. Esta vez espera que sea diferente: “Les pedimos a los ejecutivos que utilicen estos recursos estratégicamente para las más altas prioridades. Y, por supuesto, la auto resiliencia en términos de salud es una prioridad máxima ”, dijo.

Obrador sugiere usar el DEG en beneficio de la población y reducir el servicio de la deuda de su gobierno. Si bien preferiría que los DEG se gasten en recuperación, préstamos para pequeñas empresas e infraestructura crítica, depende del pueblo mexicano, y de su gobierno elegido democráticamente, decidir la mejor manera de gastarlo, en lugar de los banqueros centrales que quieren esterilizar. y almacenar las inyecciones de DEG, ganadas con tanto esfuerzo, en un suministro ya grande de reservas.

Sería una lástima que, después de todos los esfuerzos de la sociedad civil y numerosos líderes invertidos en esta asignación de DEG, los fondos no pudieran utilizarse en medio de una pandemia debido a falsas barreras tecnocráticas. La medida de México sienta un precedente para los países en desarrollo.

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